上周五披露的最新统计显示，截至7月的过去12个月里，海外投资者对美国股票和共同基金份额的净购买总额达到破纪录的9420亿美元，这在一定程度上折射出国际资金正从美国债券市场转移至股票市场。
依据美国财政部自1985年以来的数据，这一资金流入规模刷新了滚动12个月的历史最高水平。
实际上，德意志银行策略师在本月初的一份报告中已注意到这一动向。该行指出，随着海外投资者对美国主权债务的兴趣似乎逐步减退，他们如今更倾向于选择美国股票而非美国国债，这标志着一次历史性的转变。
美国经济分析局的数据表明，第二季度外国投资者对美国股票和投资基金份额的净买入额跃升至4260亿美元，相比2025年同期大幅增长62%，并打破了2022年创下的2990亿美元的季度最高纪录。
海外资金的大量涌入，与标普500指数截至7月的一年内约20%的涨幅同步——其中闪迪、西部数据和英特尔等科技股表现最为抢眼。
标普500指数在第二季度上涨了14.9%，这是该指数自2020年同期以来的最佳表现。
即便与去年已颇为旺盛的海外需求相比，第二季度的激增幅度也极为罕见。外国投资者在2025年第二季度净买入了2630亿美元的美股及相关基金，并在去年最后三个月买入了2740亿美元。
外资为何大举买入美股？
数据显示，与美股被大量买入相对应的是，外国投资者对美国债券的需求显著降温——第二季度海外投资者仅净买入1880亿美元的美国债券，低于第一季度的3140亿美元。
在美国财政赤字居高不下的背景下，海外对美国国债的需求明显减弱。德意志银行全球外汇研究主管George Saravelos指出，海外投资者持有的美国国债占比已从峰值时的50%以上骤降至目前的约30%。相比之下，他们对美国股票的持仓量则有所上升。
“为什么外国投资者青睐美国股票却不看好美国债券？因为美国私营部门的资产负债表正蓬勃发展——人工智能、创纪录的利润率；但公共部门的资产负债表却持续恶化——财政赤字率放眼望去将长期维持在6%以上，”Saravelos写道。
管理着全球最大主权财富基金——挪威政府养老基金的挪威银行投资管理公司，近期已提议降低该基金固定收益基准中美国国债的占比。若该提议获得通过，美国国债在其债券投资组合中的占比将从约34.1%降至21.9%。其他主要美国国债买家今年也缩减了购买规模。
**此外，美国对外关系委员会高级研究员Brad Setser指出，二季度的美股外资买需激增，可能部分源于一季度低迷时积压的迟滞买盘，**但不可否认的是，大举买入美股已成为当前无可撼动的大趋势。
包括韩国在内的亚洲地区股市的异动，也促使当地投资者寻求投资美国股票以分散单一市场的集中度风险。
Setser指出，“资金流动模式发生了转变，这与美元出现的超常规模资金流入高度吻合……感觉全世界都对美国股市非常看好。”
本文来自微信公众号“财联社”，作者：潇湘，36氪经授权发布。
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